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    每周策略 | 風格均衡配置,兼顧高景氣和穩增長

    2022-04-11來源:廣發基金

    如果疫情或者俄烏問題出現明顯改善信號,預計市場情緒將有所改善,屆時成長風格可能會再度占優,需要重點關注能源價格、美債利率以及國內疫情的變化。行業方面,兼顧高景氣和穩增長,建議關注高景氣的光伏、電動車以及穩增長相關的建筑、建材等。

      上周A股小幅下行。其中上證指數下行0.9%,上證50下行0.6%,滬深300下行1.1%;中小綜指和創業板指分別下行2.2%和3.6%。風格方面,穩定風格相對表現占優。具體到行業層面,建筑裝飾(6.1%)、鋼鐵(4.0%)、和建筑材料(3.9%)表現相對靠前。(數據來源:WIND)

      如果疫情或者俄烏問題出現明顯改善信號,預計市場情緒將有所改善,屆時成長風格可能會再度占優,需要重點關注能源價格、美債利率以及國內疫情的變化。行業方面,兼顧高景氣和穩增長,建議關注高景氣的光伏、電動車以及穩增長相關的建筑、建材等。

      宏觀:美聯儲繼續釋放鷹派信號,成長風格受挫

      周四凌晨美聯儲公布3月FOMC議息會議紀要,主要披露了縮表細節,整體信號偏鷹派。關于縮表計劃,后續預計美聯儲每月最大縮減量為950億美元,其中包括600億國債和350億MBS,可能每三個月調節一次縮減量級。紀要沒有談及何時開始縮表,但此次對操作細節討論已經較為充分,我們認為5月議息會議上美聯儲大概率宣布縮表開始。關于加息,紀要提出未來可能會有不止一次50個基點的加息,如果不是俄烏戰爭的不確定性,3月就會加50個基點。但目前市場已經預期充分,從利率期貨市場的交易結果來看,目前市場預期5、6月各加息50個基點。受美聯儲鷹派信號的影響,上周美債利率大幅攀升,其中10年期美債利率上行32個基點超2.7%,全球范圍內的成長股出現普跌。

      A股:市場情緒偏防御,適當配置穩增長進行對沖

      當前市場的核心擔憂在于俄烏僵持和疫情擴散,因此市場情緒偏防御。在上述兩個擔憂沒有明顯改善之前,穩增長相關板塊是比較好的對沖手段,原因包括:首先,穩增長板塊在穩定風格上的暴露大,具有一定的防御屬性;其次如果疫情不改善,需要穩增長政策加碼,且近期政策和基本面高頻數據有改善跡象。

      如果疫情或者俄烏問題出現明顯改善信號,預計市場情緒將有所改善,屆時成長風格可能會再度占優,需要重點關注能源價格、美債利率以及國內疫情的變化。行業方面,兼顧高景氣和穩增長,建議關注高景氣的光伏、電動車以及穩增長相關的建筑、建材等。

      港股:美債利率上沖影響恒生科技表現

      周四美聯儲公布3月份FOMC會議紀要,提及未來或有數次50個基點的加息,同時縮表最快可能會從5月份開始,每月最大縮減上限或為950億美元。受此影響,美債利率快速上沖32bp超過2.7%,全球成長風格出現普跌,恒生科技受此影響4月以來累計下跌近3%。但中美就中概股審計問題的分歧趨于彌合,且國內穩增長政策加碼或將逐步消除外資對中國經濟硬著陸的擔憂,預計后續港股仍有反彈可能。

      美股:美債利率及美聯儲表態或影響美股表現

      周四美聯儲公布3月份FOMC會議紀要,提及未來或有數次50個基點的加息,同時縮表最快可能會從5月份開始。受此影響,美債利率上行,波動率為歷年新高??紤]到當前標普500指數的靜態估值相對較高(21.5XPE),預計快速上行的美債利率以及美聯儲的鷹派表態將會構成美股未來調整的主要壓力來源。

      債券:利率有望延續交易性質的下行行情

      由于3月以來的疫情沖擊超預期,1至2月經濟金融數據體現出來的經濟復蘇一定程度上受影響,4月央行降準或降息的可能性增大,利率有望延續交易性質的下行行情。中期來看,穩增長寬信用的確定性仍然很高。

      

      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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