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    每周策略 | 政策底領先市場底,關注季報高增長和穩增長相關機會

    2022-04-07來源:廣發基金

    4月進入季報期,預計股價會向基本面回歸,目前來看,受益于大宗商品漲價的上游資源品和新能源相關的細分行業一季報表現可能會有優勢。此外,“穩增長”受益品種預計同樣會有所表現。

      上周A股小幅上行。其中上證指數上行2.2%,上證50上行3.0%,滬深300反彈2.4%;中小綜指和創業板指分別反彈0.2%和1.1%。風格方面,金融風格相對表現占優;具體到行業層面,房地產(10.8%)、建筑材料(6.3%)、和銀行(5.2%)表現相對靠前。(數據來源:WIND)

      4月進入季報期,預計股價會向基本面回歸,目前來看,受益于大宗商品漲價的上游資源品和新能源相關的細分行業一季報表現可能會有優勢。此外,“穩增長”受益品種預計同樣會有所表現。

      宏觀:3月PMI顯示疫情沖擊負面影響

      3月官方制造業PMI為49.2,相比上月50.2有所回落??傮w來看,3月制造業PMI呈現供需雙弱、成本壓力加大的特征。具體來看,3月生產指數為49.5,回落0.9個百分點,新訂單指數為48.8,回落幅度達1.9個百分點,與去年10月的最低點持平。俄烏局勢導致全球大宗商品上漲,3月原材料購進價格指數為66.1,相比上月回落6.1個百分點,下游制造業成本壓力進一步上行。

      此次PMI細分項數據顯示了疫情沖擊帶來的負面影響。按沖擊程度排序,服務消費>地產>基建;供應中斷對生產影響偏滯后。我們預計疫情對經濟的沖擊可能持續至4月下旬,全年GDP沖擊在0.5%左右;3月PMI尚未完全體現疫情的影響,后續經濟增速或仍有下滑壓力,結合近期國常會的表態,預計后續政策力度需要進一步加碼。

      A股:政策底領先市場底,關注季報高增長和穩增長相關機會

      經過連續的調整,A股當前的風險補償已經處于較高位置,我們認為當前的A股可能已經具備比較好的中長期配置價值。政策信號方面,繼3月16日國務院金融穩定發展委員會召開專題會議,傳遞出積極信號后。3月29日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,會議指出“堅定信心,咬定全年發展目標不放松,把穩增長放在更加突出的位置”,積極信號進一步釋放?!罢叩住蓖I先于“市場底”,積極政策信號不斷釋放的過程中市場或將逐步確立底部特征。4月進入季報期,預計股價會向基本面回歸,目前來看,受益于大宗商品漲價的上游資源品和新能源相關的細分行業一季報表現可能會有優勢。此外,“穩增長”受益品種預計同樣會有所表現。

      港股:反彈趨勢有望持續 

      節前一周港股跟隨A股反彈,恒生指數和恒生科技漲幅皆在3%左右。本周一港股繼續交易,恒生科技單日大漲5.43%。4月2日,證監會發布《關于加強在境內企業境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定》,其中第十一條刪除了原規定關于“現場檢查應以我國監管機構為主進行,或者依賴我國監管機構的檢查結果”的表述,明確了“應當通過跨境監管合作機制進行,證監會或有關主管部門依據雙多邊合作機制,提供必要協助,為安全高效開展包括聯合檢查在內的跨境監管合作提供制度保障”。該動作直接回應了美國《外國公司問責法案》的規定,為美國證監會全面審查中概股審計底稿提供了基礎,這也是近期中概股以及恒生科技漲幅顯著的原因。在俄烏沖突趨緩,海內外政策傳遞暖意的背景下,我們認為港股特別是恒生科技的反彈趨勢有望持續。

      美股:經濟數據影響或已有所反映 

      近期美股延續反彈趨勢,其中納指反彈幅度較大。上周美國公布了3月非農數據。3月就業人數增加43.1萬人,基本符合預期。失業率繼續降低至3.6%,預期值為3.7%,前值為3.8%。勞動參與率繼續小幅回升0.1個百分點至62.4%,近幾個月保持緩慢回升走勢,主要得益于前期退出勞動力市場的非勞動力緩慢回到勞動力市場。另外,3月平均時薪環比為0.41%,且2月環比也從0上修至0.1%,后續工資上漲的壓力仍然嚴峻。但數據公布后,美股和美債反應相對平淡,說明數據帶來的影響或在美聯儲3月議息會議和鮑威爾發言后,已基本反映至股價。

      債券:利率有望延續交易性質的下行行情 

      由于3月以來的疫情沖擊超預期,1至2月經濟金融數據體現出來的經濟復蘇一定程度上受影響,4月央行降準或降息的可能性增大,利率有望延續交易性質的下行行情。中期來看,穩增長寬信用的確定性仍然很高。

     

      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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