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    A股何時迎來大反攻?投資主線有哪些?十大券商策略來了

    2022-01-24來源:財聯社

      財聯社(上海,研究員 姚輝)訊,十大券商最新策略觀點新鮮出爐,具體如下:

      中信證券:“情緒底”將至 “市場底”臨近

      “政策底”已經明確,“情緒底”即將到來,“市場底”漸行漸近,建議繼續緊扣“兩個低位”布局藍籌,迎接上半年行情起點。首先,數據顯示,經濟下行壓力最大時點已過,但對政策依賴性依然較強,地方“兩會”顯示各地以投資穩經濟的趨勢明顯,而貨幣先行發力超預期后,其它部委和地方的政策正在形成合力,“政策底”已經明確。其次,高位抱團瓦解誘發的情緒宣泄接近尾聲,市場短期調整既偏離貨幣寬松趨勢,也偏離政策支撐的基本面趨勢,內外資金行為分化亦是佐證,“情緒底”即將到來。最后,隨著穩增長主線共識的不斷提高,情緒宣泄接近尾聲,預計市場資金將恢復流入,“市場底”漸行漸近,建議緊扣“穩增長”主線,重點圍繞“兩個低位”繼續布局優質藍籌,迎接上半年行情起點。

      具體包括:1)基本面預期仍處于低位的品種,重點關注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車整車、鋰電電芯、光伏設備等,基本面預期仍處于低位的免稅和文娛內容消費;2)估值仍處于相對低位的品種,建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業,經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭,以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業。

      華安證券:預期差逐步收斂 積極布局正當時

      雖然降息釋放了穩增長積極信號,但由于美債收益率快速上行帶動美股快速下跌壓制市場情緒,新冠疫情國內蔓延依舊制約風險偏好,導致春季行情一波三折。后續來看,降息落地是穩增長發力的首要明確信號,北上持續做多也表明風險偏好開始好轉,美債收益率快速上行的影響逐步釋放,因此我們認為布局正當時。

      配置建議:首先,過去復盤經驗顯示,流動性支撐是成長風格進入拔估值階段的重要條件,成長風格經過本輪調整逐步到位,即將進入拔估值階段;其次,受益于穩增長的基建、地產、電網相關建設等;第三,關注春季行情下的券商板塊機會;第四,確定性較強的消費漲價主線。

      中金公司:“穩增長”加力 靜待“情緒底”

      從歷史上看,中國市場在見底回升的周期往往依次經歷“政策底、情緒底、增長底”,我們認為“政策底”在去年9月30日到12月中央經濟工作會議之間已確認,“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右,而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現。在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩增長”發力過程中,初期市場由于情緒慣性原因而表現不佳,成長風格明顯下跌,在社融、信貸、基建和房地產等相關前瞻指標有所修復后,市場悲觀情緒改善后往往表現較好。

      預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑制市場表現,尤其是本周部分地產開發商宣布境外債務整體違約可能也將擾動市場情緒,但未來伴隨“穩增長”政策細節持續出臺、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩,市場情緒也有望修復。

      行業配置建議:穩增長”風格可能持續,制造成長靜待轉機。1)政策邊際變化或發力潛在有支持的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建筑、建材、家電、家居、地產等)、潛在可能的消費支持領域、券商等;2)今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,潛在轉機看市場風格的再次變化,潛在時間點可能在一季度末、二季度初。

      國泰君安:穿越黎明前的黑暗 估值修復正在途中

      2022年初以來,國內市場震蕩下行,核心原因在于分母端負向擾動。一方面,海外加息縮表預期提前,實際利率快速攀升,10年美債利率一度觸及1.88%,納斯達克指數周內大幅回落7.55%。隨著全球流動性拐點已至,從資產配置的角度對國內流動性預期帶來邊際波動。另一方面,國內地產信用隱憂、新冠疫情波折等壓制著風險偏好。我們認為,從海外來看,盡管高利率對權益市場會產生負向壓制,但在較低的美債利率抬升下,不會對美股估值產生劇烈沖擊,由此帶來的“美股→A股”風險傳導相對有限。同時,國內仍處于貨幣政策寬松窗口期,央行積極“靠前發力”,隨著12月全面降準、1月MLF與LPR降息之后,“穩增長”動能進一步夯實,負面預期正在加速消化。

      行業配置:把握價值中的價值。大盤價值相對占優,按照穩增長的發力先后順序,疊加悲觀預期的修正幅度,推薦:1)消費:加速邁出預期底部,推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;2)基建:基建投資改善,助力“興基建”未來超預期,推薦建材、建筑、電力運營等方向;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

      海通證券:穩增長政策明確 價值和成長有望輪番表現

      過去20年A股春季行情從未缺席,穩增長政策背景的春季行情如2012年、2014年底-15年初、2019年。穩增長型春季行情的共同特點是:先價值后成長,早期滬深300和國證價值領漲,后期創業板指和國證成長領漲。這次穩增長政策明確,春季行情背景類似前三次,價值和成長有望輪番表現,如低估的大金融地產和新基建的硬科技。

      華西證券:震蕩依舊 按“穩增長”主線索驥

      臨近春節,A股受到美聯儲貨幣政策擾動和長假前消息面不確定性影響,增量資金入市動力不足,A股仍呈結構性行情特征。12月以來,國內穩增長政策前瞻性發力,央行降準降息接連落地,且后續降息仍有空間,市場處于“寬貨幣”窗口期,宏觀流動性有望維持相對寬松。結構上,“寬信用”才是央行寬貨幣的最終訴求,基建和房地產是重要抓手,地產調控政策有望邊際寬松,城市更新、保障性住房建設、新基建等是重點發力方向。

      配置上,建議以“低估值價值藍籌”為主:一是傳統基建相關,如銀行、建材;二是受益于地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈。主題方面關注:數字經濟、元宇宙、中藥等。

      民生證券:風險出現聯動與傳染 但希望正在孕育

      當下兩個風險已經在定價途中:第一,中美股市風格的協同性在上升;第二,市場調整過程中,重倉股之間的“傳染性”或許已經開始影響市場。無法預期短期波動結束的時點,但是市場的機會已經在出現。投資者不應只是聚焦市場中的風險,寧可一思進,莫在一思停。

      建議關注信用回升、關注通脹彈性,擁抱價值回歸。推薦:有色(銅、鋁、金)、銀行、煤炭、房地產、鋼鐵和原油(油氣開采、油運)。主題上,推薦鄉村振興(數字政務、縣域消費)。

      西部證券:積極布局上半年行情

      隨著近期美國多項經濟數據不及預期,美債收益率見頂回落,市場對于聯儲加息預期有望在議息會議后階段性修正,而國內貨幣政策持續推進,節后經濟金融數據對于經濟底部的確認,年報窗口期成長板塊的業績兌現,疊加季節性因素帶來的流動性回升,主要指數中樞上行具有較高確定性。

      從結構上把握四條主線:首先,隨著年報業績逐步兌現,成長板塊有望成為春節后市場行情階段性主線;其次,隨著市場成交逐步回暖,疊加全面注冊制預期升溫,券商的板塊性投資機會值得關注;第三,隨著冬奧會臨近,疊加疫情環境窗口期,以餐飲旅游和商貿零售為代表的線下經濟有望迎來修復;最后,近期湯加火山爆發引發全球氣候變化擔憂上升,2022年全球農產品供給仍存在較大不確定性,以農業等為代表的必須消費品依然值得持續關注。主題關注糧食安全,數字經濟和元宇宙。

      中信建投證券:準備反擊 贏在當下

      當前不應減倉,下周應逐步加倉。前期三大負面擔憂:①擔憂國內貨幣政策遲緩,寬信用效果不佳;②增量資金不足,新基金發行低于預期;③美聯儲鷹派表態,全球流動性收緊預期。近期基本已經被市場反應,或將落地或被過度擔憂:相比港股和北上資金,A股市場對經濟下行已足夠悲觀。國內目前處于寬貨幣+寬信用的“雙寬”周期,后續仍有進一步寬松空間,隨著穩增長政策逐步發力,市場疑慮有望改善,降息對于分子端的改善和分母端的利好也將逐步顯現。同時,春節后市場風險偏好改善,新基金發行回暖,美聯儲下周FOMC會議使得加息預期利空出盡,有望形成春節后到兩會前的有利時間窗口。當前我們對后續市場看法變得更為積極,建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。

      重點關注行業:地產、家電、銀行、建筑、電子、新能源、食品飲料等。

      興業證券:左側布局“mini版2014”

      市場仍在底部區域中糾結。抓主要矛盾,當前已是“穩增長”、邊際“寬信用”的時間窗口。)參照2014年,政策放松基調在上半年便已確立,社融在4月便基本觸底,但指數行情直到11月降息后才正式啟動。而當中的每一次的糾結、調整都成為布局機會。本輪行情或類似“mini版2014”,并且現在已是左側布局窗口。

      結構上,階段性聚焦“mini版2014”下的低估值修復行情;以長打短,逢低挖掘“小高新”:1)“大金融”:過去幾年大金融更多是α的機會,但今年隨著政策放松的方向明確,將迎來α到β的整體性修復。尤其是隨著近期行業、風格輪動速度加快,機構平衡倉位結構的意愿顯著提升。大金融板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”,正成為市場階段性加倉的方向。銀行:2021年業績明顯超預期,2021年12月信貸后置下2022年1月貸款有望“開門紅”。券商:市場成交活躍帶來業績高增。后續全面注冊制推進也有望對長期業績形成支撐。地產:受益于政策邊際變化,“穩增長”預期升溫。后續地產融資、信貸有望進一步寬松,帶來板塊估值修復。2)“小高新”:以長打短,逢低布局以“小高新”為代表的科技成長。近期科技成長板塊遭遇調整,主要受倉位、情緒、風格以及海外因素等的擾動。但結合五大擁擠度指標及歷次回調情況來看,后續調整空間或已有限。中長期,科技成長仍是共同富裕下高質量發展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下,順應迫切提升科技競爭力需求、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線之一。

     

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