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    行情啟動于春節前還是節后?主線是穩增長還是回歸成長?九大券商最新策略來了

    2022-01-17來源:財聯社

      財聯社(上海,研究員 姚輝)訊,九大券商最新策略觀點新鮮出爐,具體如下:

      華安證券:穩增長“預期差”尚在 成長性價比提升

      市場1月第2周繼續調整,主要源于市場對于不斷出臺的穩增長措施期望持續提升,但前瞻性指標未有明顯好轉,“預期差”相關抑制了板塊表現,疊加美聯儲加息預期升溫和新冠疫情帶來的情緒擾動。但決策層穩增長的決心和態度已經明確,只需靜待政策后續落地,同時歷史經驗顯示美聯儲加息預期和新冠疫情擾動均不具有持續性,因此無需過度擔憂。1月17日MLF續作、1月20日LPR報價等都可能成為觀測穩增長政策落地的最佳時點,如降息落地,有望打消市場疑慮,帶來新一輪行情。

      配置建議:首先,成長風格正在企穩,前期調整后更具性價比,復盤經驗顯示后續有望迎來本輪大周期中最后一個拔估值階段;其次,隨著穩增長政策持續兌現,電網投資、建筑建材、地產及其上下游仍具備配置價值;第三,消費漲價主線可以作為貫穿全年的配置主線。

      中金公司:穩增長與成長風格的糾結

      中期無須過度悲觀。目前國內政策“穩增長”的手段仍在逐步落實過程當中,預計未來伴隨“穩增長”政策細節持續出臺、國內增長逐步企穩,市場情緒有望修復;中美當前政策“反向”,美國更多關注“脹”而中國正在應對“滯”的困擾,美國貨幣政策和市場波動在此背景下對A股的影響可能相對有限,近期北向資金仍保持連續兩周的資金凈流入。

      前期表現不佳的“成長風格”近期有所企穩,我們認為“成長風格”大幅殺跌可能告一段落,但可能還不著急抄底;“穩增長”風格本周雖有所回調,但后續可能還有表現空間。我們依然維持此前“穩增長”風格可能會持續到一季度末左右、那時才可能是風格更明顯地回到成長風格的轉折點的判斷。

      行業配置建議:穩增長”風格可能持續,制造成長靜待轉機1)政策邊際變化或發力潛在有支持的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建筑、建材、家電、家居、地產等)、潛在可能的消費支持領域、券商等;2)今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,潛在轉機看市場風格的再次變化,潛在時間點可能在一季度末、二季度初。前述三個方向可能略有所重疊,其中第一個方向更偏階段性、更需要關注政策節奏。

      國泰君安:市場已底部漸近 年前逢低布局靜待新春

      負向因素匯聚下市場仍將面臨階段性壓力,需重點關注海外流動性風險與地產信用風險對市場的邊際影響。當前市場擁擠度較低→發生踩踏可能性較低→市場下行有底,與2021年2月的行情不具有可比性。展望春節后,以海外流動性風險為核心的負向因素將逐步落地與消化,同時隨著省級黨政機關換屆的陸續完成,穩增長政策還將逐步推進與發力,市場有望逐步回溫。綜合來看,年前逢低布局,靜待新春。

      行業配置:1)消費:生豬/家電/家具以及社服/旅游/白酒等方向;2)基建:建材/建筑/電力運營;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

      華西證券:分水嶺或在春節之后 蓄勢待發

      年初以來,A股受到美聯儲貨幣政策擾動和高景氣賽道的估值調整,“春乏”行情特征較為明顯。臨近春節,鑒于假日期間海外消息面或存不確定性,部分場外資金停留觀望,市場或歸于清淡。分水嶺或在春節之后。屆時美聯儲加息路徑會更加明朗,國內流動性仍將維持充裕。同時基建和房地產投資相關的穩增長政策持續發力,成為A股走出“倒春寒”的驅動力??紤]到當前國內貨幣政策寬松、A股估值整體上合理,增量外資亦有望持續流入A股市場。

      配置上,以“低估值價值藍籌”為主:一是傳統基建相關,如銀行、建材;二是受益于地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈。主題方面關注:數字經濟、元宇宙、中藥等。

      海通證券:年初調整不改春季行情趨勢

      穩增長政策已在密集落地,借鑒歷史穩增長政策推進,市場終會上漲。一季度資金入市往往較多,源于員工年終獎發放和資管產品發行旺季。年初調整不改春季行情趨勢,結構上均衡配置,低估的大金融+政策發力的新老基建。

      招商證券:短期A股可能出現結構性反彈

      開年以來,多因素共振加劇投資者擔憂,導致A股出現較大的波動和調整:1)市場增量資金不及預期;2)市場對穩增長預期高漲,但貨幣政策并未明顯寬松疊加專項債發行進度緩慢等導致投資者對穩增長的感受不及預期;3)美聯儲加息縮表預期帶動美債收益率加速上行至危險區域;4)國內點狀疫情不斷;5)社融不及預期、信貸需求偏弱。展望未來階段,地方兩會集中在1月中下旬召開,預計會有更多穩定經濟增長的政策推出,明確和堅定市場對穩增長的預期。貨幣政策可能進一步寬松,直到新增社融增速大幅改善顯示穩增長發力,將為A股帶來轉機。

      短期而言,A股可能出現結構性反彈,可以沿著業績預告超預期的方向(基礎化工、電子、電力設備與新能源、有色金屬)進行布局,并繼續布局受益于穩增長發力相關板塊,利用調整加倉。穩增長方向除了布局傳統領域的低估值修復行情,還應重點布局新基建。年內可以更加關注低配置低預期低估值的洼地。

      西部證券:當前市場沒有系統性風險 但仍需等待春節后回暖

      當前仍然是“冬季躁動”后的冷靜期。受到貨幣和財政政策的前置,宏觀流動性拐點的出現,以及三季報公布后的業績真空期,市場躁動行情已然前置,當前市場隨著宏觀邏輯兌現,上市公司重回業績披露期,市場正在重新回歸冷靜,整體來看市場沒有系統性風險,但仍需等待春節后市場回暖。從市場結構來看,年初以來市場風格開始出現較大變化,尤其是部分熱門賽道出現了較大回落,而必須消費品和穩增長相關行業表現較好。我們認為出現這樣變化的核心在于今年增量資金的變化,這也是理解今年行情主線的關鍵。

      結構上短期關注建材,建筑,家電,通信,銀行,地產等與穩增長相關行業機會,同時積極布局年報業績仍然亮眼的新能源,軍工,汽車零部件等。全年來看,以養殖業、種植業、食品加工業、紡織服裝、橡膠制品等為代表的必須消費品,仍是2022年最具確定性的投資主線。主題方面重點關注糧食安全和元宇宙相關機會。

      信達證券:緩抄底 等春節后反彈

      穩增長后,為何指數反而調整了?這是因為:(1)2020年下半年以來,股市的歷次上漲,均伴隨著部分板塊當期利潤大超預期,行業銷量和價格超預期。而2021年11月至今的上漲,大部分領漲的板塊均是估值修復,并沒有短期基本面(銷量或價格)的大幅改善,這導致部分投資者的持倉信心不足。(2)股市年初的基金發行情況不理想。

      展望后市,戰略上,2022年將會是壓縮版的2018-2019,上半年類似2018,下半年類似2019。戰術性反彈將會出現在春節后,信貸數據改善和節后活躍的居民資金均值得期待。穩增長相關的低估值板塊,還將持續產生超額收益?;仡?014年Q2-Q4、2018年Q3-Q4,不管穩增長效果如何,穩增長后的半年內,基建、房地產、銀行等均有超額收益。

      民生證券:預期反復 市場仍在等待“新共識”

      寬貨幣是市場的風險而不是機會。市場需要等待新的信號。盡管很難出現“完美的底部”,未來一旦具備部分條件時應該就是入場的好時機。存量投資者應該做好結構切換。

      我們更為相信的場景是:在需求企穩回升的情境下,通脹確定性會強于需求本身,兩者將共同驅動價值回歸。推薦布局:有色(鋁、銅、金)、原油鏈(油服、油運)、房地產、銀行、煤炭和電力,主題推薦鄉村振興與縣域消費(品牌服飾、數字化政務)。

     

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