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    3月CPI和PPI走勢分化 PPI向CPI傳導增強 這意味著什么?

    2022-04-12來源:財聯社

      財聯社(北京,記者 張曉翀)訊,國家統計局周一數據顯示,3月全國CPI(居民消費價格指數)上漲1.5%,環比持平。PPI(工業生產者出廠價格指數)同比上漲8.3%,環比上漲1.1%。

      此前財聯社“C50風向指數”調查顯示,市場預估市場預估國內3月CPI和PPI同比走勢將分化,CPI同比漲跌幅預測中值為1.2%,PPI同比漲跌幅預測中值為8.2%。

      興業證券固收團隊指出,3月CPI同比讀數上行,PPI下行,主要受基數效應影響,CPI環比讀數下行,而PPI環比讀數上行,指向居民消費需求疲弱,而工業品價格在輸入性通脹壓力下出現抬升。這種通脹特征意味著穩增長和擴需求仍是目前貨幣政策的首要目標。從去年的貨幣政策實踐看,成本推升型通脹反而加大了中下游企業的經營壓力,進而需要央行運用貨幣政策降成本進行對沖。

      東吳證券宏觀團隊對財聯社表示,3月通脹數據尚未反映出現疫情擴散的影響。展望4月,核心CPI面臨下行壓力,但農產品價格壓力可能導致食品價格上漲;此外疫情的不確定性使得穩增長政策的效果打折扣,部分大宗商品價格,如黑色系商品可能會出現階段性調整,PPI增速將進一步回落。

      食品和油價推升CPI,PPI向CPI傳導增強

      董莉娟稱,在3月份1.5%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約為0.4個百分點,新漲價影響約為1.1個百分點??鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI繼續保持穩定,3月份同比上漲1.1%,漲幅與2月份相同。

      市場人士指出,3月出行旅游和電影票房的服務價格環比下降,但受國際糧價和油價飆升影響,面粉、食用油和燃油消費價格上漲,使得3月CPI表現高于市場的預期。但3月核心CPI環比下跌0.1%,時隔4個月再度轉負。

      東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示,近期CPI漲幅明顯偏低,一是源于“豬周期”正處于價格走低的下半場,另外也是當前消費不振的體現,同時也與我國貨幣和財政政策并未大水漫灌有關。預計4月CPI同比會保持回升態勢,有望達到1.7%??紤]到當前物價形勢整體溫和,物價因素不會對接下來國內貨幣政策靈活調整、適時加力形成掣肘。

      財信研究院副院長伍超明指出,二季度PPI向CPI傳導增強,豬肉仍對CPI有拖累,但預計負向拖累收窄0.5個百分點,同時翹尾因素提高0.7%,都將對CPI中樞形成支撐;但疫情擾動服務業修復,居民消費需求整體偏弱,油價對CPI傳導效應有限,預計二季度CPI中樞在1.5%左右。

      高基數是PPI同比讀數回落主因

      國家統計局高級統計師董莉娟指出,3月受國際大宗商品價格上漲等因素影響,PPI環比上漲,同比漲幅繼續回落。據測算,在3月8.3%的PPI同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約為6.8個百分點,新漲價影響約為1.5個百分點。

      市場人士指出,高基數是PPI同比讀數回落的主因,環比來看工業品價格上漲壓力有所增加。此外,俄烏沖突帶來的原油、有色等國際大宗商品上漲是3月PPI同比上漲的主要支撐因素。

      興業證券固收團隊認為,當前PPI通脹呈現輸入性通脹和成本推升型通脹的特征,上游原材料是PPI的主要拉動項,中下游行業受制于需求疲弱漲幅不明顯甚至價格出現下降。

      王青判斷,俄烏沖突對國際油價的推升作用進入階段性回落階段,加之國內鋼鐵、煤炭產能加速釋放,4月PPI同比有望降至7.0%左右。

     

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