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    廣發基金楊喆:秉持穩健初心 追求高性價比投資

    2022-03-02來源:上海證券報

      在資產配置領域,廣發基金楊喆是一位投資體系完善、經驗豐富的FOF先行者。2008年至2013年8月,楊喆在國泰君安研究所從事金融工程分析,初步建立了資產配置和基金研究的投資框架。在此期間,她牽頭建立了國泰君安私募基金評價體系,并積累了豐富的定量分析和定性調研經驗。

      2013年9月至2021年6月,楊喆任職于交銀基金,先后管理以追求絕對收益為目標的量化專戶、基金組合及公募FOF,歷史管理公募FOF規模超140億元,是當時市場上唯一的百億級FOF產品管理人。

      2021年6月,楊喆加盟廣發基金?;赝@13年的從業經歷,從金融工程研究到量化投資,從基金組合管理到FOF基金經理,楊喆在摸索中建立了扎實的研究框架,又在實踐中不斷迭代和進化投資體系,形成了追求低回撤、重視性價比的穩健風格。

      “從長期來看,穩健增長比什么都重要。有時,慢就是快?!闭劶?3年從業心得,楊喆表示,偏好穩健投資,注重分散風險,希望以較小的波動換取性價比較高的收益。過去幾年,不管外部環境如何變化,她始終踐行著穩健投資理念。

      2月28日起,擬由楊喆管理的新基金——廣發安裕穩健養老目標一年持有期FOF(013696)在浦發銀行、廣發基金官網/APP等渠道發行。該產品采用目標風險策略,根據權益類資產的基準配置比例來界定風險水平,投資于權益類資產的戰略配置比例為20%,投資比例范圍為10%至25%。

      厚積薄發:逾10年基金和量化研究積累

      楊喆和FOF之間,可稱得上是“相識于微末”。

      在大多數投資者眼里,FOF是近年才出現的新品類,其實2010年初國內就有機構和個人在做這方面的投資和研究,只是當時還比較小眾。直到2016年證監會發布公募FOF指引,公募FOF正式開啟發展征程,FOF這種產品形式才日逐漸為大眾所熟知。

      2008年,楊喆加入國泰君安任金融工程與衍生品研究員。彼時,國泰君安發行了不少私募產品。楊喆參與對私募基金經理的調研,并牽頭建立了國泰君安私募基金評價體系。這是楊喆參與基金研究的開端。在這一時期,她研究了晨星、理柏等海外知名研究機構的基金評價方法,形成了海外理論與國內實踐相結合的研究框架。

      基金研究之外,楊喆將不少時間花在建立本土市場金融工程研究框架上。她大量學習海外大型金融機構關于量化金融工程的研究成果,再把它借鑒到國內,輸出整理后搭建適合國情的研究框架,這些研究框架包括資產配置、多因子選股、行業輪動、各種CTA研究等。

      在從事量化研究工作期間,楊喆撰寫了不少頗具市場影響力的研究報告。例如,她在CTA研究方面撰寫了一篇關于R-Breaker模型的報告。在這一模型的指導下,CTA策略在實踐中呈現出“以追求絕對收益為目標、回撤很低、年化收益率高”的特點,這引起了買方機構的廣泛關注。

      隨著研究框架的不斷完善,楊喆開始思考職業發展的進一步突破?!凹埳系脕斫K覺淺,我希望有機會把研究成果運用到投資實踐中?!睉汛е@樣的想法,楊喆于2013年9月轉戰公募,加入交銀基金。

      知行合一:追求高性價比的穩健投資

      2013年下半年至2015年,楊喆在交銀量化投資部擔任投資經理,管理以追求絕對收益為目標的量化專戶。她每天都在思考,也是在這一時期,她的投資理念漸具雛形,即“力求用最小的波動取得收益,追求性價比最大化”。

      然而,從2015年9月起,股指期貨限制交易,對沖策略遇到實踐難題。業內開始思量轉型。適逢其會,公募FOF業務在2016年迎來發展契機。從2017年起,楊喆帶領團隊先后在互聯網平臺上線包括“我要穩穩的幸?!痹趦鹊亩鄠€基金組合,成為業內較早試水基金組合的基金經理之一。

      在基金組合管理上積累一定的經驗后,楊喆在2019年陸續接手管理FOF產品,逐步形成了注重回撤控制、追求穩健回報的投資理念。FOF擁有通過資產配置來分散風險、平滑波動、改善組合收益風險比的特點,她希望通過發揮資產配置的優勢,努力繪制一條穩健向上的收益曲線。

      天下事,知易行難,穩健亦是如此。落到日常的實踐中,楊喆從資產配置、風險管理等多個維度踐行追求穩健回報的理念。

      在資產配置方面,楊喆認為,沒有哪類資產能持續走牛,因此,要自上而下進行宏觀和中觀層面的研究,把握資產層面的機會。例如,在她歷史管理的組合中,2017年增配權益資產,降低債券持倉;2018年一季度,降低權益資產權重,增配債券資產。

      在風險管理方面,楊喆一方面會借助多元資產之間的負相關性,分散單一資產波動較大的風險,盡可能平滑凈值波動;另一方面,將風險管理和回撤控制貫穿于投資的各環節。例如,事前對潛在的風險進行預判、開展壓力測試,事中會跟蹤管控,對風險進行及時處理,事后會總結分析并完善框架。

      中長期業績是基金經理管理能力的直觀表現。根據招商證券統計,在楊喆管理交銀安享、交銀養老2035的任期內,任意一天買入、持有期超過6個月及其以上,獲得正收益的概率為100%。

      從2月28日起,擬由楊喆管理的廣發安裕穩健養老目標一年持有期FOF(013696)在浦發銀行、廣發基金官網/APP等渠道發行。為了給投資者提供更好的體驗,楊喆希望將控制回撤的方法應用到廣發安裕穩健養老目標一年持有期FOF上。具體而言,她會從頂層的大類資產配置、中觀的戰術資產配置、底層的基金產品選擇及設置風險管理機制四方面來管理組合回撤。

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      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

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